股指期货不能承受之重(股指期货受限)

导言

股指期货，作为一项重要的金融衍生品，曾经被寄予厚望，期待为中国资本市场提供风险对冲、套利交易和价格发现等功能。近年来，股指期货却屡陷困境，逐渐走向受限之路。

监管收紧：严控风险

• 涨跌停限制：2015年，股市剧烈震荡，股指期货一度成为风险放大器。为此，监管部门实施20%的涨跌停板限制，极大抑制了期货市场波动。



• 合约数量限制：2018年，为防止机构过度投机，监管部门限制了单一账户持仓量，减少市场集中度。
• 保证金门槛提高：2020年，保证金门槛从10%提高至15%，旨在抑制杠杆交易，降低市场风险。

市场流动性不足：困扰交易

• 持仓量下滑：在监管重压下，股指期货持仓量大幅下降，流动性严重不足。
• 报价较少：市场深度不够，导致买卖盘差异较大，交易成本较高。
• 合约选择少：交易所仅保留了少部分合约品种，限制了投资者的选择。

投资者信心缺失：不敢参与

• 亏损阴影：过去几年，股指期货市场波动剧烈，部分投资者经历了巨额亏损，对市场信心受挫。
• 手续费过高：股指期货交易成本较普通股票高，增加了投资者的交易负担。
• 专业门槛高：期货交易需要较高的专业知识和技巧，普通投资者难以把握。

市场功能缺失：难以发挥作用

• 风险对冲失效：涨跌停限制的存在，使股指期货难以有效对冲股票市场风险。
• 套利交易受阻：市场流动性不足，套利空间有限，不利于合理定价。
• 价格发现失灵：合约种类少、流动性差，期货价格难以真实反映现货市场走势。

股指期货本来是被寄予厚望的金融工具，但由于监管过于严苛、流动性不足、投资者信心缺失等因素，其发展受阻，难以发挥原本的功能。要想振兴股指期货市场，需要在审慎监管和保护投资者利益的基础上，逐步放开限制，增强市场流动性，恢复投资者信心，让股指期货真正成为服务实体经济的利器。